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Financement par actions

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Une entreprise peut financer ses opérations en utilisant des capitaux propres, des dettes ou les deux. Équité est de l'argent versé dans l'entreprise, soit l'argent du propriétaire, soit l'argent apporté par un ou plusieurs investisseurs. Les prises de participation sont certifiées par l'émission d'actions de la société. Les actions sont émises en proportion directe du montant de l'investissement afin que la personne qui a investi la majorité de l'argent contrôle en effet la société. Les investisseurs investissent de l'argent dans une entreprise dans l'espoir de partager ses bénéfices et dans l'espoir que la valeur de l'action augmente (s'apprécie). Ils peuvent bien sûr gagner des dividendes (la part des bénéfices) mais ils ne peuvent à nouveau réaliser la valeur de l'action qu'en la vendant.

Espèces obtenues en engageant dette est la deuxième grande source de financement. Il est emprunté auprès d'un prêteur à un taux d'intérêt fixe et avec une échéance prédéterminée. Le principal doit être remboursé intégralement à la date fixée, mais des remboursements périodiques du principal peuvent faire partie de l'accord de prêt. La dette peut prendre la forme d'un emprunt ou de la vente d'obligations ; la forme elle-même ne change pas le principe de l'opération : le prêteur conserve un droit sur l'argent prêté et peut l'exiger en retour dans des conditions précisées dans le contrat d'emprunt.

DYNAMIQUE DE L'ÉQUITÉ

La dynamique d'investir de l'argent dans une entreprise, qu'il s'agisse de l'argent du propriétaire ou de quelqu'un d'autre, tourne autour du risque et de la récompense. En vertu des dispositions de la loi sur la faillite, les créanciers sont en première ligne lorsqu'une entreprise fait faillite et les propriétaires (y compris les investisseurs) arrivent en dernier et courent donc un risque plus élevé. Sans surprise, ils s'attendent à des rendements plus élevés que les prêteurs. Pour ces raisons, l'investisseur extérieur potentiel est très intéressé par l'exposition personnelle du propriétaire en premier lieu, et l'exposition des autres investisseurs en second lieu. Plus le propriétaire a investi personnellement, plus il a de motivation pour faire prospérer son entreprise. De même, si d'autres personnes ont également investi massivement, le nouvel investisseur potentiel a une plus grande confiance.

La liquidité de l'investissement est un autre point de pression. Si une entreprise est privée, il peut être plus difficile de vendre des actions de cette entreprise que de vendre les actions d'une entité cotée en bourse : les acheteurs doivent être trouvés en privé ; l'établissement de la valeur de l'action nécessite des audits de l'entreprise. Lorsqu'une entreprise a connu une croissance substantielle et que son action s'est ainsi appréciée, des pressions ont tendance à s'intensifier pour « l'introduire en bourse » afin de permettre aux investisseurs de retirer leurs fonds s'ils le souhaitent. Mais si l'entreprise verse des dividendes très élevés, ces pressions peuvent être moindres : les investisseurs hésitent à « diluer » les actions en en vendant davantage et en obtenant ainsi une plus petite part des bénéfices.

Ratio d'endettement

Si l'entreprise a également eu recours à la dette pour financer ses activités, le point de vue du prêteur joue également un rôle. Le ratio d'endettement de l'entreprise influencera la volonté d'un prêteur de prêter. Si les capitaux propres sont supérieurs à la dette, le prêteur se sentira plus en sécurité. Si le ratio change dans l'autre sens, les investisseurs seront encouragés. Ils verront chacun de leurs dollars « tirer parti » de beaucoup plus de dollars des prêteurs. La Small Business Administration des États-Unis, sur sa page Web intitulée « Bases du financement », tire la conclusion suivante pour les petites entreprises : « Plus les propriétaires d'argent ont investi dans leur entreprise, plus il est facile d'attirer du financement [par emprunt]. Si votre entreprise a un ratio capitaux propres/endettement élevé, vous devriez probablement rechercher un financement par emprunt. Cependant, si votre entreprise a une proportion élevée de dettes par rapport aux capitaux propres, les experts vous conseillent d'augmenter votre capital-actions (investissement en capitaux propres) pour des fonds supplémentaires. Ainsi, vous ne serez pas surendetté au point de compromettre la survie de votre entreprise.'

Contrôler

Pour le propriétaire d'entreprise, le contrôle est un élément important de la dynamique de l'équité. La situation idéale est celle dans laquelle 51 % des capitaux investis appartiennent au propriétaire, ce qui garantit un contrôle absolu. Mais si un capital substantiel est nécessaire, cela est rarement possible. La deuxième meilleure chose est d'avoir de nombreux petits investisseurs, une autre condition difficile à créer pour la start-up. Plus chaque investisseur est important, moins le propriétaire peut avoir de contrôle, surtout si les choses se compliquent.

AVANTAGES ET INCONVÉNIENTS

Pour la petite entreprise, le principal avantage des capitaux propres est qu'ils n'ont pas besoin d'être remboursés. En revanche, les prêts bancaires ou autres formes de financement par emprunt ont un impact immédiat sur les flux de trésorerie et entraînent de lourdes pénalités si les conditions de paiement ne sont pas respectées. Le financement par actions est également plus susceptible d'être disponible pour les startups ayant de bonnes idées et des plans solides. Les investisseurs en actions recherchent principalement des opportunités de croissance ; ils sont plus disposés à prendre le risque d'une bonne idée. Ils peuvent également être une source de bons conseils et de contacts. Les financiers de la dette recherchent la sécurité ; ils ont généralement besoin d'une sorte d'antécédents avant de faire un prêt. Très souvent, le financement par capitaux propres est le seul source de financement.

Le principal inconvénient du financement par capitaux propres est la question de contrôle mentionnée ci-dessus. Si les investisseurs ont des idées différentes sur l'orientation stratégique de l'entreprise ou sur les opérations quotidiennes, elles peuvent poser des problèmes à l'entrepreneur. Ces différences peuvent ne pas être évidentes au début, mais peuvent apparaître au fur et à mesure que les premières bosses sont touchées. En outre, certaines ventes d'actions, telles que les offres publiques initiales limitées, peuvent être complexes et coûteuses et, inévitablement, prendre du temps et nécessiter l'aide d'avocats et de comptables experts.

SOURCES DE FINANCEMENT EN CAPITAUX PROPRES

Le financement par actions pour les petites entreprises est disponible auprès d'une grande variété de sources. Certaines sources possibles de financement par actions comprennent les amis et la famille de l'entrepreneur, les investisseurs privés (du médecin de famille aux groupes de propriétaires d'entreprise locaux en passant par les riches entrepreneurs connus sous le nom d'« anges »), les employés, les clients et les fournisseurs, les anciens employeurs, les sociétés de capital-risque, les investissements les banques, les compagnies d'assurance, les grandes entreprises et les petites entreprises d'investissement (SBIC) soutenues par le gouvernement. Les opérations de démarrage, à la recherche de financements dits de « premier niveau », doivent presque toujours s'appuyer sur des amis et des « anges », des personnes privées, en d'autres termes, à moins que l'idée d'entreprise n'ait un réel attrait explosif, actuel, à la mode.

Les sociétés de capital-risque investissent souvent dans des entreprises nouvelles et jeunes. Cependant, étant donné que leurs investissements comportent un risque plus élevé, ils s'attendent à un rendement important, qu'ils réalisent généralement en revendant des actions à l'entreprise ou sur une bourse publique à un moment donné dans le futur. En général, les sociétés de capital-risque sont plus intéressées par les sociétés de nouvelles technologies à croissance rapide. Ils établissent généralement des politiques et des normes strictes sur les types d'entreprises qu'ils envisagent d'investir, en fonction des industries, des domaines techniques, des stades de développement et des besoins en capital. En conséquence, le capital-risque formel n'est pas disponible pour un grand pourcentage de petites entreprises.

Les sociétés d'investissement à capital fixe sont similaires aux sociétés de capital-risque, mais ont des montants d'argent fixes (ou fermés) plus petits à investir. Ces sociétés vendent elles-mêmes des actions à des investisseurs ; ils utilisent le produit pour investir dans d'autres sociétés. Les sociétés fermées se concentrent généralement sur les entreprises à forte croissance avec de bons antécédents plutôt que sur les startups. De même, les clubs d'investissement sont constitués de groupes d'investisseurs privés qui mettent leurs ressources en commun pour investir dans des entreprises nouvelles et existantes au sein de leurs communautés. Ces clubs sont moins formels dans leurs critères d'investissement que les sociétés de capital-risque, mais ils sont également plus limités dans le montant des capitaux qu'ils peuvent fournir.

Les grandes entreprises créent souvent des branches d'investissement très similaires aux sociétés de capital-risque. Cependant, ces sociétés sont généralement plus intéressées à accéder à de nouveaux marchés et à de nouvelles technologies grâce à leurs investissements qu'à réaliser strictement des gains financiers. Le partenariat avec une grande entreprise par le biais d'un accord de financement par actions peut être une option intéressante pour une petite entreprise. L'association avec une plus grande entreprise peut accroître la crédibilité d'une petite entreprise sur le marché, l'aider à obtenir des capitaux supplémentaires et également lui fournir une source d'expertise qui ne serait peut-être pas disponible autrement. Les investissements en actions réalisés par les grandes entreprises peuvent prendre la forme d'une vente complète, d'un achat partiel, d'une coentreprise ou d'un accord de licence.

La méthode la plus courante d'utilisation des employés comme source de financement par capitaux propres est un plan d'actionnariat des employés (ESOP). Fondamentalement, un type de régime de retraite, un ESOP consiste à vendre des actions de l'entreprise aux employés afin de partager le contrôle avec eux plutôt qu'avec des investisseurs extérieurs. Les ESOP offrent aux petites entreprises un certain nombre d'avantages fiscaux, ainsi que la possibilité d'emprunter de l'argent via l'ESOP plutôt qu'auprès d'une banque. Ils peuvent également servir à améliorer les performances et la motivation des employés, car les employés ont un plus grand intérêt dans le succès de l'entreprise. Cependant, les ESOP peuvent être très coûteux à établir et à maintenir. Ils ne sont pas non plus une option pour les entreprises aux tout premiers stades de leur développement. Afin d'établir un ESOP, une petite entreprise doit avoir des employés et doit être en activité depuis trois ans.

Les investisseurs privés sont une autre source possible de financement par actions. Un certain nombre de bases de données informatiques et de réseaux de capital-risque ont été développés ces dernières années pour aider à mettre les entrepreneurs en contact avec des investisseurs privés potentiels. Un certain nombre de sources gouvernementales existent également pour financer les petites entreprises par le biais de financement par actions et d'autres arrangements. Les Small Business Investment Corporations (SBIC) sont des sociétés d'investissement privées, agréées par les États dans lesquels elles opèrent, qui investissent dans des petites entreprises qui remplissent certaines conditions. Il existe également de nombreuses formes de financement « hybrides » qui combinent des caractéristiques de financement par emprunt et par capitaux propres.

MÉTHODES DE FINANCEMENT EN CAPITAUX PROPRES

Il existe deux méthodes principales que les petites entreprises utilisent pour obtenir un financement par actions : le placement privé d'actions auprès d'investisseurs ou de sociétés de capital-risque ; et les offres publiques d'achat d'actions. Le placement privé est plus simple et plus courant pour les jeunes entreprises ou les startups. Bien que le placement privé d'actions implique toujours le respect de plusieurs lois fédérales et étatiques sur les valeurs mobilières, il ne nécessite pas d'enregistrement officiel auprès de la Securities and Exchange Commission. Les principales exigences pour le placement privé d'actions sont que la société ne peut pas annoncer l'offre et doit effectuer la transaction directement avec l'acheteur.

En revanche, les offres publiques d'achat d'actions entraînent un processus d'enregistrement long et coûteux. En fait, les coûts associés à une offre publique d'achat d'actions peuvent représenter plus de 20 % du montant du capital levé. En conséquence, les offres publiques d'actions sont généralement une meilleure option pour les entreprises matures que pour les entreprises en démarrage. Les offres publiques d'actions peuvent offrir des avantages en termes de maintien du contrôle d'une petite entreprise, cependant, en répartissant la propriété sur un groupe diversifié d'investisseurs plutôt que de la concentrer entre les mains d'une société de capital-risque.

Les entrepreneurs intéressés à obtenir un financement par actions doivent préparer un plan d'affaires formel, y compris des projections financières complètes. Comme d'autres formes de financement, le financement par actions oblige un entrepreneur à vendre ses idées à des personnes qui ont de l'argent à investir. Une planification minutieuse peut aider à convaincre les investisseurs potentiels que l'entrepreneur est un gestionnaire compétent qui aura un avantage sur la concurrence. Dans l'ensemble, le financement par actions peut être une option intéressante pour de nombreuses petites entreprises. Mais les experts suggèrent que la meilleure stratégie consiste à combiner le financement par capitaux propres avec d'autres types, y compris les fonds propres de l'entrepreneur et le financement par emprunt, afin de répartir les risques de l'entreprise et de s'assurer que suffisamment d'options seront disponibles pour les besoins de financement ultérieurs. Les entrepreneurs doivent aborder le financement par actions avec prudence afin de rester les principaux bénéficiaires de leur propre travail acharné et de la croissance à long terme de leur entreprise.

BIBLIOGRAPHIE

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