Le capital est l'argent ou la richesse nécessaire pour produire des biens et des services. Dans les termes les plus élémentaires, c'est de l'argent. Toutes les entreprises doivent avoir du capital pour acheter des actifs et maintenir leurs activités. Le capital d'entreprise se présente sous deux formes principales : la dette et les capitaux propres. La dette fait référence aux prêts et autres types de crédit qui doivent être remboursés dans le futur, généralement avec des intérêts. L'équité, d'autre part, n'implique généralement pas une obligation directe de rembourser les fonds. Au lieu de cela, les investisseurs en actions reçoivent une participation dans l'entreprise qui prend généralement la forme d'actions, et donc du terme « actions en actions ».
Le processus de formation de capital décrit les divers moyens par lesquels le capital est transféré des personnes qui économisent de l'argent aux entreprises qui ont besoin de fonds. De tels transferts peuvent avoir lieu directement, ce qui signifie qu'une entreprise vend ses actions ou obligations directement à des épargnants qui fournissent à l'entreprise des capitaux en échange. Les transferts de capitaux peuvent également avoir lieu indirectement par l'intermédiaire d'une banque d'investissement ou d'un intermédiaire financier, tel qu'une banque, un fonds commun de placement ou une compagnie d'assurance. Dans le cas d'un transfert indirect via une banque d'investissement, l'entreprise vend des titres à la banque, qui à son tour les vend à des clients qui souhaitent investir leurs fonds. En d'autres termes, le capital passe simplement par la banque d'investissement. En revanche, dans le cas d'un transfert indirect par intermédiaire financier, une nouvelle forme de capital est en réalité créée. La banque intermédiaire ou le fonds commun de placement reçoit des capitaux des épargnants et émet ses propres titres en échange. Ensuite, l'intermédiaire utilise le capital pour acheter des actions ou des obligations d'entreprises.
LE COT DU CAPITAL
'Le capital est un facteur de production nécessaire et, comme tout autre facteur, il a un coût', selon Eugene F. Brigham dans son livre Fondamentaux de la gestion financière . Dans le cas du capital d'emprunt, le coût est le taux d'intérêt que l'entreprise doit payer pour emprunter des fonds. Pour les capitaux propres, le coût correspond aux rendements qui doivent être payés aux investisseurs sous forme de dividendes et de plus-values. Le capital disponible étant souvent limité, il est réparti entre les différentes entreprises sur la base du prix. 'Les entreprises avec les opportunités d'investissement les plus rentables sont disposées et capables de payer le plus pour le capital, elles ont donc tendance à l'éloigner des entreprises inefficaces ou de celles dont les produits ne sont pas demandés', a expliqué Brigham. Mais « le gouvernement fédéral a des agences qui aident les individus ou les groupes, comme stipulé par le Congrès, à obtenir des crédits à des conditions favorables. Parmi les personnes éligibles à ce type d'aide figurent les petites entreprises, certaines minorités et les entreprises désireuses de construire des usines dans des zones à fort taux de chômage.'
Malgré ces programmes du gouvernement fédéral, le coût du capital pour les petites entreprises a tendance à être plus élevé que pour les grandes entreprises établies. Compte tenu du risque plus élevé encouru, les fournisseurs de titres de créance et de capitaux propres facturent un prix plus élevé pour leurs fonds. «Un certain nombre de chercheurs ont observé que les portefeuilles d'actions de petites entreprises ont généré des rendements moyens systématiquement plus élevés que ceux des actions de grandes entreprises; c'est ce qu'on appelle «l'effet petite entreprise», a écrit Brigham. « En réalité, c'est une mauvaise nouvelle pour la petite entreprise ; ce que signifie l'effet des petites entreprises, c'est que le marché des capitaux exige des rendements plus élevés sur les actions des petites entreprises que sur les actions par ailleurs similaires des grandes entreprises. Par conséquent, le coût des fonds propres est plus élevé pour les petites entreprises. Le coût du capital d'une entreprise est « une moyenne pondérée des rendements que les investisseurs attendent des divers titres de créance et de capitaux propres émis par l'entreprise », selon Richard A. Brealey et Stewart C. Myers dans leur livre Principes de la finance d'entreprise .
LA STRUCTURE DU CAPITAL
Étant donné que le capital est coûteux pour les petites entreprises, il est particulièrement important pour les propriétaires de petites entreprises de déterminer une structure de capital cible pour leur entreprise. La structure du capital concerne la proportion de capital qui est obtenue par la dette et celle obtenue par les capitaux propres. Il y a des compromis à faire : l'utilisation de capitaux d'emprunt augmente le risque associé aux bénéfices de l'entreprise, ce qui tend à faire baisser le cours des actions de l'entreprise. Dans le même temps, cependant, la dette peut entraîner un taux de rendement attendu plus élevé, ce qui tend à augmenter le cours des actions d'une entreprise. Comme l'a expliqué Brigham, « la structure de capital optimale est celle qui établit un équilibre entre le risque et le rendement et maximise ainsi le prix de l'action et minimise simultanément le coût du capital ».
Les décisions relatives à la structure du capital dépendent de plusieurs facteurs. Le premier est le risque commercial de l'entreprise, c'est-à-dire le risque lié au secteur d'activité dans lequel l'entreprise est impliquée. Les entreprises des secteurs à risque, comme la haute technologie, ont des niveaux d'endettement optimaux inférieurs à ceux des autres entreprises. Un autre facteur dans la détermination de la structure du capital concerne la situation fiscale d'une entreprise. Étant donné que les intérêts payés sur la dette sont déductibles fiscalement, le recours à la dette a tendance à être plus avantageux pour les entreprises soumises à un taux d'imposition élevé et qui ne sont pas en mesure de soustraire une grande partie de leurs revenus à l'impôt.
Un troisième facteur important est la flexibilité financière d'une entreprise, ou sa capacité à mobiliser des capitaux dans des conditions moins qu'idéales. Les entreprises capables de maintenir un bilan solide seront généralement en mesure d'obtenir des fonds à des conditions plus raisonnables que les autres entreprises en période de ralentissement économique. Brigham a recommandé que toutes les entreprises maintiennent une capacité d'emprunt de réserve pour se protéger pour l'avenir. En général, les entreprises qui ont tendance à avoir des niveaux de ventes stables, des actifs qui constituent une bonne garantie pour les prêts et un taux de croissance élevé peuvent avoir recours à la dette plus fortement que les autres entreprises. D'un autre côté, les entreprises qui ont une gestion prudente, une rentabilité élevée ou des cotes de crédit médiocres peuvent préférer s'appuyer sur des capitaux propres.
SOURCES DE CAPITAUX
Capital de la dette
Les petites entreprises peuvent obtenir du capital d'emprunt auprès de plusieurs sources différentes. Ces sources peuvent être divisées en deux catégories générales, les sources privées et les sources publiques. Les sources privées de financement par emprunt comprennent les amis et la famille, les banques, les coopératives de crédit, les sociétés de crédit à la consommation, les sociétés de financement commercial, le crédit commercial, les compagnies d'assurance, les sociétés de facteurs et les sociétés de crédit-bail. Les sources publiques de financement par emprunt comprennent un certain nombre de programmes de prêts fournis par les gouvernements des États et fédéral pour soutenir les petites entreprises.
Les types de financement par emprunt disponibles pour les petites entreprises comprenaient le placement privé d'obligations, les débentures convertibles, les obligations de développement industriel, les rachats par emprunt et, de loin le type de financement par emprunt le plus courant, un prêt régulier. Les prêts peuvent être classés en prêts à long terme (avec une échéance supérieure à un an), à court terme (avec une échéance inférieure à deux ans) ou en ligne de crédit (pour des besoins d'emprunt plus immédiats). Ils peuvent être endossés par des cosignataires, garantis par le gouvernement ou garantis par des sûretés telles que des biens immobiliers, des comptes débiteurs, des stocks, des économies, une assurance-vie, des actions et des obligations, ou l'article acheté avec le prêt.
Lorsqu'ils évaluent une petite entreprise pour un prêt, les prêteurs aiment voir un historique d'exploitation de deux ans, un groupe de gestion stable, un créneau souhaitable dans l'industrie, une croissance de la part de marché, un flux de trésorerie solide et la capacité d'obtenir des prêts à court terme. financement à terme provenant d'autres sources en complément du prêt. La plupart des prêteurs demanderont à un propriétaire de petite entreprise de préparer une proposition de prêt ou de remplir une demande de prêt. Le prêteur évaluera ensuite la demande en tenant compte de divers facteurs. Par exemple, le prêteur examinera la cote de crédit de la petite entreprise et cherchera des preuves de sa capacité à rembourser le prêt, sous la forme de revenus antérieurs ou de projections de revenus. Le prêteur vérifiera également le montant des capitaux propres dans l'entreprise, ainsi que si la direction a suffisamment d'expérience et de compétence pour gérer efficacement l'entreprise. Enfin, le prêteur essaiera de déterminer si la petite entreprise peut fournir un montant raisonnable de garantie pour garantir le prêt.
Capitaux propres
Les capitaux propres peuvent être obtenus à partir d'une grande variété de sources. Certaines sources possibles de financement par actions comprennent les amis et la famille de l'entrepreneur, les investisseurs privés (du médecin de famille aux groupes de propriétaires d'entreprise locaux en passant par les riches entrepreneurs connus sous le nom d'« anges »), les employés, les clients et les fournisseurs, les anciens employés, les sociétés de capital-risque, les investissements les banques, les compagnies d'assurance, les grandes entreprises et les petites entreprises d'investissement (SBIC) soutenues par le gouvernement.
Il existe deux méthodes principales que les petites entreprises utilisent pour obtenir un financement par actions : le placement privé d'actions auprès d'investisseurs ou de sociétés de capital-risque ; et les offres publiques d'achat d'actions. Le placement privé est plus simple et plus courant pour les jeunes entreprises ou les startups. Bien que le placement privé d'actions implique toujours le respect de plusieurs lois fédérales et étatiques sur les valeurs mobilières, il ne nécessite pas d'enregistrement officiel auprès de la Securities and Exchange Commission. Les principales exigences pour le placement privé d'actions sont que la société ne peut pas annoncer l'offre et doit effectuer la transaction directement avec l'acheteur.
est amanda cerny dans une relation
En revanche, les offres publiques d'achat d'actions entraînent un processus d'enregistrement long et coûteux. En fait, les coûts associés à une offre publique d'achat d'actions peuvent représenter plus de 20 % du montant du capital levé. En conséquence, les offres publiques d'actions sont généralement une meilleure option pour les entreprises matures que pour les entreprises en démarrage. Néanmoins, les offres publiques d'actions peuvent offrir des avantages en termes de maintien du contrôle d'une petite entreprise en répartissant la propriété sur un groupe diversifié d'investisseurs plutôt que de la concentrer entre les mains d'une société de capital-risque.
BIBLIOGRAPHIE
Bierman, Harold. La décision sur la structure du capital . Springer, 2002.
Brealey, Richard A. et Stewart C. Myers. Principes de la finance d'entreprise . 6e éd. McGraw Hill, 2002.
Brigham, Eugene F. et Joel F. Houston. Fondamentaux de la gestion financière . 5e éd. Éditions du Collège du Sud-Ouest, 2003.
Caselli, S. et S. Gatti. Capital-risque . Springer, 2003.
Culp, Christopher L. L'art de la gestion des risques . John Wiley et fils, 2002.
Downes, John et Jordan Elliot Goodman. Manuel des finances et de l'investissement . Série éducative de Barron, 2003.
« Stratégies pour une gestion efficace de la structure du capital : résumé exécutif. » Gestion financière des soins de santé . août 2005.
