Warren Buffett a publié samedi sa lettre annuelle aux actionnaires. Je l'ai lu rapidement, dans le cadre de mon travail sur l'édition mise à jour et révisée de mon e-book gratuit, Warren Buffett prédit l'avenir (que vous pouvez télécharger ici .)
Il y avait des enseignements convaincants de la lettre, y compris la façon dont Buffett a embrassé certaines de ses plus grandes erreurs.
Mais avec le recul d'un jour ou deux, je me rends compte maintenant que j'ai raté quelque chose que je m'attendais à voir – trois choses en fait – parce que Buffett ne les a jamais mentionnés. Et la vérité, c'est qu'ils frappent par leur absence.
1. Euh, la pandémie ?
La lettre de Buffett compte 7 218 mots, mais comme Katherine Chiglinsky de Bloomberg souligné, il y a à peine un mot sur le plus grand développement mondial de l'année écoulée : la pandémie de Covid-19.
En fait, le terme « COVID-19 » n'apparaît qu'une seule fois, et seulement après coup, décrivant comment l'une des sociétés subordonnées de Berkshire, Nebraska Furniture Mart, a établi un record de ventes en 2020 (« malgré ... fermeture ... pour plus de six semaines à cause de COVID-19.')
Au-delà de ça: Pandémie? Coronavirus? Masques ? Vaccins? Médicaments? Pharmacie ?
Aucun de ces mots n'est mentionné. En fait, même lorsque Buffett décrit comment Berkshire a dû abandonner sa réunion annuelle et devenir entièrement virtuel l'année dernière, et décrit son intention de le faire à nouveau cette année (à Los Angeles, pas à Omaha), il parvient à le faire sans jamais mentionner le raison pour laquelle tout a été bouleversé pour commencer.
Encore plus étrange: Buffett mentionne à peine la pandémie même dans le contexte de son grand mea culpa dans la lettre, plus d'une dépréciation de 11 milliards de dollars que Berkshire a dû prendre en raison de la performance de Precision Castparts.
Precision Castparts fabrique des équipements pour les entreprises aérospatiales et énergétiques, et comme le souligne Chiglinsky, l'une des principales raisons pour lesquelles il a sous-performé l'année dernière est la réduction de la demande pendant la pandémie.
Mais à l'exception d'une brève mention d'un « développement défavorable dans l'ensemble de l'industrie aérospatiale, la plus importante source de clients de PCC », c'est tout. Buffett n'en parle pas.
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2. Le climat politique ?
Voici la prochaine chose qui ne vient pas : le climat politique américain. Non pas que ce soit exactement ce que vous espérez que la lettre porterait, mais il est frappant de ne pas le mentionner du tout – l'élection présidentielle de 2020, les manifestations pour la justice raciale qui ont éclaté dans tout le pays au cours des 12 derniers mois, et l'insurrection du 6 janvier au Capitole des États-Unis.
Vraiment, je ne sais pas quoi penser du silence, même quand il semble que ce serait pertinent. Par exemple, il n'y a rien sur les risques encourus par les assureurs, ou le contexte de la participation de 5,4 % de Berkshire dans Apple - disons, ' la coalition des procureurs généraux des États , avec le département américain de la Justice ', qui auraient ' pris le premier pas vers le lancement d'une enquête antitrust d'Apple.'
C'est un peu un changement pour Buffett, qui n'a pas été silencieux sur la politique plus tôt dans sa carrière.
Par exemple, en 2008, il a soutenu Barack Obama comme président et a fait des contributions ; cette année-là, il a déclaré avoir utilisé le mot «lobotomie» pour expliquer ce qu'il lui faudrait pour pouvoir soutenir l'adversaire républicain d'Obama, le sénateur John McCain.
Buffett a de nouveau soutenu Obama en 2012, a soutenu Hillary Clinton en 2016 et a critiqué le candidat de l'époque, Donald Trump, pour ne pas avoir publié ses déclarations de revenus. Mais cette fois, pas seulement dans la lettre, mais pour toute l'année ? Silence sur la politique.
Il convient de souligner que Buffett a beaucoup de perspectives, politiquement parlant. Comme il l'a dit en 2017, il avait vécu sous 15 des 45 présidents de l'époque (faites-en 16 sur 46 maintenant) et avait échangé sous tous les présidents depuis FDR.
' Le premier était [le président Herbert] Hoover ', a déclaré Buffett à CNBC en 2017. ' Je n'avais que 2 ans quand il est parti, donc je n'étais pas devenu actif à ce moment-là. Mais Roosevelt était le suivant. Et j'ai acheté des actions sous lui, même si mon père pensait que c'était la fin du monde quand il a été élu.
3. Succession
Il y a un an, Buffett parlait d'une question brûlante chez Berkshire : qui prendra la relève lorsque lui et Charlie Munger ne pourront plus diriger l'entreprise ?
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'Charlie et moi sommes entrés il y a longtemps dans la zone d'urgence', a reconnu Buffett alors qu'il avait 89 ans et Munger 96. 'Ce n'est pas vraiment une bonne nouvelle pour nous. Mais les actionnaires de Berkshire n'ont pas à s'inquiéter. Votre entreprise est prête à 100 pour cent pour notre départ.
Comme vous, moi et toutes les autres âmes vivantes, Buffett et Munger ont maintenant un an de plus.
En conséquence, Buffett a déclaré l'année dernière qu'il prévoyait de donner «plus de visibilité» aux deux successeurs les plus probables: Ajit Jain et Greg Abel, qui dirigent respectivement les parties assurance et non-assurance de Berkshire.
Le plan était qu'ils rejoignent Buffett et Munger sur scène lors de la réunion annuelle, mais bien sûr, la réunion ne s'est pas exactement déroulée comme prévu. Ni Jain ni Munger n'étaient là.
Abel était assis à la table à côté de Buffett dans l'auditorium, mais il n'a pas vraiment dit grand-chose.
Maintenant, je ne m'attendrais pas à ce que Buffett répète tout cela textuellement de l'année dernière – mais en réalité, la question de la succession n'a guère été soulevée dans la lettre de cette année, sauf que Buffett a promis que cette année, tous les quatre seront sur l'estrade à Los Angeles.
'Nos autres vice-présidents inestimables, Ajit Jain et Greg Abel, seront avec nous pour répondre aux questions relatives à leurs domaines', a-t-il écrit.
Doit-on lire quoi que ce soit dans ces omissions ? Je ne sais pas encore. Mais maintenant que j'ai pris du recul et vu qu'ils ne sont pas là, je ne peux pas m'empêcher de ne pas les voir.
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