Le capital-risque est un type d'investissement en actions généralement réalisé dans des entreprises à croissance rapide qui nécessitent beaucoup de capital ou des entreprises en démarrage qui peuvent montrer qu'elles ont un plan d'affaires solide. Le capital-risque peut être fourni par de riches investisseurs individuels, des fonds d'investissement gérés par des professionnels, des sociétés d'investissement dans les petites entreprises (SBIC) soutenues par le gouvernement ou des filiales de sociétés de banque d'investissement, de compagnies d'assurance ou de sociétés. Ces organisations de capital-risque investissent généralement dans des startups privées à fort potentiel de profit. En échange de leurs fonds, les organisations de capital-risque exigent généralement un pourcentage des actions de l'entreprise (entre 25 et 55 %), un certain contrôle sur sa planification stratégique et le paiement de frais divers. En raison de la nature hautement spéculative de leurs investissements, les sociétés de capital-risque s'attendent à un taux de rendement élevé. De plus, ils souhaitent souvent obtenir ce rendement sur une période de temps relativement courte, généralement dans les trois à sept ans. Passé ce délai, les actions sont soit revendues à l'entreprise cliente, soit proposées en bourse.
Le capital-risque est plus difficile à obtenir pour une petite entreprise que d'autres sources de financement, telles que les prêts bancaires et le crédit fournisseur. Avant de fournir du capital-risque à une entreprise nouvelle ou en croissance, les organisations de capital-risque ont besoin d'une proposition formelle et procèdent à une évaluation approfondie. Même alors, ils ont tendance à n'approuver qu'un faible pourcentage des propositions qu'ils reçoivent. Un entrepreneur avec une petite start-up ne devrait pas envisager le capital-risque si, par exemple, son objectif est de faire évoluer son service de conception graphique naissant en une entreprise régionale de cartes de vœux de taille moyenne. Ce profil ne correspond pas aux objectifs des capital-risqueurs. Les sociétés de capital-risque recherchent généralement des opportunités d'investissement avec des entreprises qui offrent une croissance rapide ainsi que quelque chose de nouveau : une nouvelle technologie ou application technologique, un nouveau composé chimique, un nouveau procédé de fabrication d'un produit, etc. Une fois l'entreprise d'un entrepreneur déterminé à être d'un type susceptible d'intéresser les investisseurs en capital-risque, la prochaine étape consiste à commencer à planifier. La chose la plus importante qu'un entrepreneur puisse faire pour augmenter ses chances d'obtenir du capital-risque est de planifier à l'avance.
Le capital-risque offre plusieurs avantages aux petites entreprises, dont une aide à la gestion et des coûts réduits à court terme. Les inconvénients associés au capital-risque comprennent la perte possible de contrôle effectif sur l'entreprise et des coûts relativement élevés sur le long terme. Dans l'ensemble, les experts suggèrent que les entrepreneurs devraient considérer le capital-risque comme une stratégie de financement parmi d'autres et devraient chercher à le combiner avec le financement par emprunt si possible.
LE PROCESSUS D'ÉVALUATION
Étant donné qu'il est souvent difficile d'évaluer le potentiel de gains de nouvelles idées commerciales ou de très jeunes entreprises et que les investissements dans de telles entreprises ne sont pas protégés contre les défaillances commerciales, le capital-risque est une industrie très risquée. En conséquence, les sociétés de capital-risque établissent des politiques et des exigences rigoureuses pour les types de propositions qu'elles examineront même. Certains investisseurs en capital-risque se spécialisent dans certaines technologies, industries ou zones géographiques, par exemple, tandis que d'autres nécessitent une certaine taille d'investissement. La maturité de l'entreprise peut également être un facteur. Alors que la plupart des sociétés de capital-risque exigent que leurs entreprises clientes aient des antécédents d'exploitation, un très petit nombre gère le financement de démarrage pour les entreprises qui ont un plan bien pensé, quelque chose de « nouveau » et un groupe de gestion expérimenté.
En général, les investisseurs en capital-risque sont plus intéressés à soutenir les entreprises dont les valorisations actuelles sont faibles, mais qui ont de bonnes opportunités de réaliser des bénéfices futurs de l'ordre de 30 % par an. Les plus attrayantes sont les entreprises innovantes dans des secteurs en accélération rapide avec peu de concurrents. Idéalement, l'entreprise et son produit ou service auront une caractéristique unique et commercialisable pour la distinguer des imitateurs. La plupart des sociétés de capital-risque recherchent des opportunités d'investissement de l'ordre de 250 000 à 2 millions de dollars. Étant donné que les investisseurs en capital-risque deviennent copropriétaires des entreprises dans lesquelles ils investissent, ils ont tendance à rechercher des entreprises capables d'augmenter leurs ventes et de générer de solides bénéfices à l'aide d'une injection de capital. En raison du risque encouru, ils espèrent obtenir un rendement de trois à cinq fois leur investissement initial d'ici cinq ans.
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Les sociétés de capital-risque rejettent généralement la grande majorité (90 % ou plus) des propositions rapidement parce qu'elles sont considérées comme mal adaptées aux priorités et aux politiques de l'entreprise. Ils enquêtent ensuite très attentivement sur les 10 pour cent restants des propositions, et à des frais considérables. Alors que les banques ont tendance à se concentrer sur les performances passées des entreprises lorsqu'elles évaluent les prêts, les sociétés de capital-risque ont plutôt tendance à se concentrer sur leur potentiel futur. En conséquence, les organisations de capital-risque examineront les caractéristiques du produit d'une petite entreprise, la taille de ses marchés et ses bénéfices projetés.
Dans le cadre de l'enquête détaillée, une organisation de capital-risque peut engager des consultants pour évaluer des produits hautement techniques. Ils peuvent également contacter les clients et les fournisseurs d'une entreprise afin d'obtenir des informations sur la taille du marché et la position concurrentielle de l'entreprise. De nombreux investisseurs en capital-risque engageront également un auditeur pour confirmer la situation financière de l'entreprise et un avocat pour vérifier la forme juridique et l'enregistrement de l'entreprise. Le facteur peut-être le plus important dans l'évaluation par une organisation de capital-risque d'une petite entreprise en tant qu'investissement potentiel est la formation et la compétence de la direction de la petite entreprise. Pour de nombreuses sociétés de capital-risque, le facteur le plus important dans leur évaluation est de déterminer les capacités de l'équipe de gestion, et non le produit potentiel. Étant donné que les capacités de gestion sont souvent difficiles à évaluer, il est probable qu'un représentant de l'organisation de capital-risque passe une semaine ou deux dans l'entreprise. Idéalement, les investisseurs en capital-risque aiment voir une équipe de direction engagée et expérimentée dans l'industrie. Un autre avantage est un groupe de gestion complet avec des responsabilités clairement définies dans des domaines fonctionnels spécifiques, tels que la conception de produits, le marketing et les finances.
PROPOSITIONS DE CAPITAL DE RISQUE
Afin de s'assurer au mieux qu'une proposition sera sérieusement étudiée par les organismes de capital-risque, un entrepreneur doit fournir plusieurs éléments de base. Après avoir commencé par une déclaration d'intention et d'objectifs, la proposition doit décrire les modalités de financement demandées, c'est-à-dire de combien d'argent la petite entreprise a besoin, comment l'argent sera utilisé et comment le financement sera structuré. La section suivante devrait présenter les plans de marketing de la petite entreprise, des caractéristiques du marché et de la concurrence aux plans spécifiques pour obtenir et conserver des parts de marché.
Une bonne proposition de capital-risque comprendra également un historique de l'entreprise, ses principaux produits et services, ses relations bancaires et ses jalons financiers, ainsi que ses pratiques d'embauche et ses relations avec les employés. En outre, la proposition devrait inclure des états financiers complets pour les quelques années précédentes, ainsi que des projections pro forma pour les trois à cinq prochaines années. Les informations financières doivent détailler la capitalisation de la petite entreprise, c'est-à-dire fournir une liste des actionnaires et des prêts bancaires, et montrer l'effet du projet proposé sur sa structure de capital. La proposition doit également inclure les biographies des principaux acteurs impliqués dans la petite entreprise, ainsi que les coordonnées de ses principaux fournisseurs et clients. Enfin, l'entrepreneur doit décrire les avantages de la proposition, y compris les caractéristiques spéciales et uniques qu'elle peut offrir, ainsi que les problèmes anticipés.
Si, après une enquête et une analyse minutieuses, une organisation de capital-risque décide d'investir dans une petite entreprise, elle prépare alors sa propre proposition. La proposition de la société de capital-risque détaillerait le montant d'argent qu'elle fournirait, la quantité d'actions qu'elle s'attendrait à ce que la petite entreprise cède en échange et les clauses de protection dont elle aurait besoin dans le cadre de l'accord. La proposition de l'organisme de capital-risque est présentée à la direction de la petite entreprise, puis un accord final est négocié entre les deux parties. Les principaux domaines de négociation comprennent l'évaluation, la propriété, le contrôle, les charges annuelles et les objectifs finaux.
L'évaluation de la petite entreprise et la participation de l'entrepreneur dans celle-ci sont très importantes, car elles déterminent le montant des capitaux propres requis en échange du capital-risque. Lorsque la valeur financière actuelle de la contribution de l'entrepreneur est relativement faible par rapport à celle des investisseurs en capital-risque, par exemple, lorsqu'elle ne consiste qu'en l'idée d'un nouveau produit, alors un pourcentage important de fonds propres est généralement requis. D'un autre côté, lorsque la valorisation d'une petite entreprise est relativement élevée (par exemple, lorsqu'elle est déjà une entreprise prospère), un petit pourcentage de capitaux propres est généralement requis. Il est tout à fait normal que les sociétés de capital-risque évaluent une entreprise à un niveau inférieur à l'évaluation qu'elle a pour elle-même. Il est préférable que la petite entreprise à la recherche de capital-risque se prépare à un tel résultat.
Le pourcentage d'actionnariat requis par une société de capital-risque peut aller de 10 % à 80 %, selon le montant du capital fourni et le rendement attendu. Mais la plupart des organisations de capital-risque souhaitent obtenir des capitaux propres de l'ordre de 30 à 50 % afin que les propriétaires de petites entreprises soient toujours incités à développer leur entreprise. Étant donné que le capital-risque est en fait un investissement dans l'équipe de direction d'une petite entreprise, les investisseurs en capital-risque souhaitent généralement laisser à la direction un certain contrôle. En général, les organisations de capital-risque ont peu ou pas d'intérêt à assumer le contrôle opérationnel au jour le jour des petites entreprises dans lesquelles elles investissent. Ils n'ont ni l'expertise technique ni le personnel de gestion pour le faire. Mais les investisseurs en capital-risque souhaitent généralement placer un représentant au conseil d'administration de chaque petite entreprise afin de participer à la prise de décision stratégique.
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De nombreux accords de capital-risque incluent une charge annuelle, généralement de 2 à 3 % du montant du capital fourni, bien que certaines entreprises choisissent plutôt de réduire leurs bénéfices au-dessus d'un certain niveau. Les organisations de capital-risque incluent également fréquemment des clauses de protection dans leurs accords. Ces engagements donnent généralement aux investisseurs en capital-risque la possibilité de nommer de nouveaux dirigeants et de prendre le contrôle de la petite entreprise en cas de graves problèmes financiers, d'exploitation ou de commercialisation. Ce contrôle est destiné à permettre à l'organisation de capital-risque de récupérer une partie de son investissement en cas de faillite de la petite entreprise.
Les objectifs finaux d'un accord de capital-risque concernent les moyens et le délai dans lesquels les investisseurs en capital-risque obtiendront un retour sur leur investissement. Dans la plupart des cas, le rendement prend la forme de gains en capital réalisés lorsque l'organisation de capital-risque revend ses avoirs en actions à la petite entreprise ou à une bourse publique. Une autre option consiste pour la société de capital-risque à faire en sorte que la petite entreprise fusionne avec une plus grande entreprise. La majorité des accords de capital-risque comprennent une participation au capital, ainsi qu'un objectif final qui implique que le capital-risqueur vende cette position. Pour cette raison, les entrepreneurs qui envisagent d'utiliser le capital-risque comme source de financement doivent tenir compte de l'impact qu'une future vente d'actions aura sur leurs propres avoirs et leur ambition personnelle de diriger l'entreprise. Idéalement, l'entrepreneur et l'organisation de capital-risque peuvent parvenir à un accord qui aidera la petite entreprise à se développer suffisamment pour fournir aux investisseurs en capital-risque un bon retour sur investissement ainsi que pour surmonter la perte de capital du propriétaire.
L'IMPORTANCE DE LA PLANIFICATION
Bien qu'il n'y ait aucun moyen pour une petite entreprise de garantir qu'elle sera en mesure d'obtenir du capital-risque, une bonne planification peut au moins améliorer les chances que sa proposition soit dûment prise en considération par une organisation de capital-risque. Une telle planification devrait commencer au moins un an avant que l'entrepreneur ne cherche d'abord du financement. À ce stade, il est important de faire une étude de marché pour déterminer la nécessité de son nouveau concept commercial ou idée de produit et d'établir une protection par brevet ou secret commercial, si possible. En outre, l'entrepreneur doit prendre des mesures pour créer une entreprise autour du produit ou du concept, en faisant appel à des professionnels tiers tels que des avocats, des comptables et des conseillers financiers, au besoin.
Six mois avant de rechercher du capital-risque, l'entrepreneur doit préparer un plan d'affaires détaillé, accompagné de projections financières, et commencer à travailler sur une demande formelle de fonds. Trois mois à l'avance, l'entrepreneur doit enquêter sur les organisations de capital-risque pour identifier celles qui sont les plus susceptibles d'être intéressées par la proposition et pour fournir un accord de capital-risque approprié. Les meilleurs candidats investisseurs correspondront étroitement au stade de développement, à la taille, au secteur et aux besoins de financement de l'entreprise. Il est également important de recueillir des informations sur la réputation d'un capital-risqueur, ses antécédents dans l'industrie et ses liquidités pour assurer une relation de travail productive.
L'une des étapes les plus importantes du processus de planification consiste à préparer des plans financiers détaillés. Une solide planification financière démontre des compétences en gestion et suggère un avantage aux investisseurs potentiels. Un plan financier doit inclure des budgets de trésorerie, préparés mensuellement et projetés pour un an, permettant à l'entreprise d'anticiper les fluctuations des niveaux de trésorerie à court terme et le besoin d'emprunts à court terme. Un plan financier doit également inclure des comptes de résultat pro forma et des bilans prévisionnels jusqu'à trois ans à l'avance. En présentant les revenus et dépenses des ventes attendus, les actifs et les passifs, ces états aident l'entreprise à anticiper les résultats financiers et à planifier les besoins de financement à moyen terme. Enfin, le plan financier doit inclure une analyse des investissements en capital réalisés par l'entreprise dans des produits, des procédés ou des marchés, ainsi qu'une étude des sources de capital de l'entreprise. Ces plans, préparés pour cinq ans, aident l'entreprise à anticiper les conséquences financières des changements stratégiques et à planifier les besoins de financement à long terme.
Dans l'ensemble, les experts avertissent qu'il faut du temps et de la persévérance aux entrepreneurs pour obtenir du capital-risque. Dans le meilleur des temps économiques, le capital-risque est difficile à obtenir. En période de ralentissement économique, cela devient de plus en plus difficile. Il n'est pas rare de travailler sur l'obtention de capital-risque pendant des années avant qu'un accord ne soit conclu, selon Brian Brus qui a étudié le sujet pour son article « Démarrer une entreprise est plus difficile que jamais au 21e siècle ». La chose la plus difficile à communiquer aux entrepreneurs enthousiastes qui viennent chercher de l'aide dans les sociétés de capital-risque, explique Brus, est qu'ils ne peuvent pas simplement commencer à fabriquer leur nouveau produit ou service. Les capital-risqueurs peuvent être des preneurs de risques, mais pour les quelques chanceux avec lesquels ils investissent, cela peut ne pas se sentir ainsi une fois que tous les documents sont remplis et qu'un accord est en place.
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