La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis est un organisme fédéral chargé d'administrer les lois fédérales sur les valeurs mobilières qui protègent les investisseurs. La SEC veille également à ce que les marchés des valeurs mobilières soient justes et honnêtes et, si nécessaire, applique les lois sur les valeurs mobilières par le biais de sanctions appropriées. Fondamentalement, la SEC supervise les activités de tous les participants aux marchés des valeurs mobilières, y compris les sociétés ouvertes, les services publics, les sociétés d'investissement et les conseillers, ainsi que les courtiers et négociants en valeurs mobilières, afin de garantir que les investisseurs sont correctement informés et que leurs intérêts sont protégés. Les petites entreprises sont plus susceptibles d'entrer en contact avec la SEC lorsqu'elles décident de faire une offre publique de titres de créance ou de titres. Toute entreprise souhaitant émettre des actions doit d'abord déposer une déclaration d'enregistrement auprès de la SEC. Un autre rôle de la SEC est de conseiller les tribunaux fédéraux dans les affaires du chapitre 11 (procédure de réorganisation d'entreprise en vertu du chapitre 11 de la loi de 1978 sur la réforme de la faillite).
ORGANISATION ET RESPONSABILITÉS DE LA SEC
La SEC a été créée par le Congrès en 1934 en vertu de la Securities Exchange Act en tant qu'organisme de réglementation indépendant, non partisan et quasi judiciaire. La commission est composée de cinq membres : un président et quatre commissaires. Chaque membre est nommé par le président pour un mandat de cinq ans, avec des mandats échelonnés. Le personnel de la commission est composé d'avocats, de comptables, d'analystes financiers, d'ingénieurs, d'enquêteurs, d'économistes et d'autres professionnels. Le personnel de la SEC est divisé en divisions et bureaux, qui comprennent 12 bureaux régionaux et succursales, chacun dirigé par des fonctionnaires nommés par le président de la SEC.
Le président et les commissaires de la SEC sont chargés de veiller à ce que les sociétés ouvertes, les courtiers ou les négociants en valeurs mobilières, les sociétés d'investissement et les conseillers et les autres participants aux marchés des valeurs mobilières se conforment à la loi fédérale sur les valeurs mobilières. Ces lois ont été conçues pour aider les investisseurs publics à prendre des décisions et des analyses d'investissement éclairées, principalement en garantissant une divulgation adéquate des informations importantes. La SEC ne fait cependant aucune évaluation de la qualité de la société faisant l'introduction en bourse; il s'agit uniquement de s'assurer que la déclaration d'enregistrement et les documents de prospectus contiennent les informations nécessaires aux investisseurs potentiels pour prendre des décisions éclairées. La SEC a également le pouvoir d'engager des sanctions judiciaires, tant civiles que pénales, contre les entreprises si l'agence détermine que les documents de l'introduction en bourse contiennent des omissions graves, des informations trompeuses ou des mensonges purs et simples. 'Si la SEC découvre des erreurs lors du processus d'enregistrement, cela peut retarder votre introduction en bourse', a déclaré Chuck Berg dans Courrier d'affaires de Cincinnati . « Si elle constate des erreurs ou des omissions après l'introduction en bourse de votre entreprise, votre entreprise pourrait bientôt avoir une compréhension approfondie – et désagréable – de la responsabilité légale. »
La SEC est chargée d'appliquer sept lois principales :
- Loi sur les valeurs mobilières de 1933
- Loi sur la bourse des valeurs de 1934
- Loi de 1935 sur les sociétés de portefeuille d'utilité publique
- Loi sur les actes de fiducie de 1939
- Loi sur les sociétés d'investissement de 1940
- Loi de 1940 sur les conseillers en investissement
- Loi Sarbanes-Oxley de 2002
La loi sur les valeurs mobilières de 1933, également connue sous le nom de loi sur la « vérité en valeurs mobilières », a deux objectifs principaux : 1) exiger que les investisseurs reçoivent des informations importantes concernant les valeurs mobilières offertes à la vente publique ; et 2) pour empêcher les fausses déclarations, la tromperie et autres fraudes lors de la vente de titres. La SEC veille à ce que ces deux objectifs soient atteints.
La Securities Exchange Act de 1934 a étendu la doctrine de la « divulgation » (de la Securities Act de 1933) aux titres cotés et enregistrés pour la négociation publique sur les bourses de valeurs américaines. En 1964, la Securities Act Amendments a étendu les dispositions de divulgation et de déclaration aux titres de participation sur le marché de gré à gré. La loi vise à garantir (par l'intermédiaire de la SEC) des marchés des valeurs mobilières justes et ordonnés en interdisant certains types d'activités et en énonçant des règles concernant le fonctionnement des marchés et des participants.
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La SEC administre également la Public Utility Holding Company Act de 1935. Sont soumises à la réglementation en vertu de cette loi, les sociétés de portefeuille interétatiques engagées dans le secteur des services publics d'électricité ou dans la distribution au détail de gaz naturel ou manufacturé. Les rapports à déposer auprès de la SEC par ces sociétés de portefeuille comprennent des informations détaillées concernant l'organisation, la structure financière et les opérations de la société de portefeuille et de ses filiales. Les sociétés de portefeuille sont soumises à la réglementation de la SEC dans des domaines tels que la structure de l'entreprise, les acquisitions et l'émission et la vente de titres.
Le Trust Indenture Act de 1939 s'applique aux obligations, débentures, billets et titres de créance similaires offerts en vente publique et émis en vertu d'actes de fiducie avec plus de 7,5 millions de dollars de titres en circulation à un moment donné. D'autres dispositions de la loi interdisent au fiduciaire conventionnel d'avoir des conflits d'intérêts; exiger que le fiduciaire soit une société avec un capital et un surplus combinés minimes; et imposer des normes élevées de conduite et de responsabilité au fiduciaire.
La SEC veille également au respect de l'Investment Company Act de 1940. Cette loi vise à réglementer les activités des sociétés engagées principalement dans l'investissement, le réinvestissement et la négociation de titres, et dont les propres titres sont offerts au public. Il est important que les investisseurs potentiels comprennent que bien que la SEC fasse office d'agence de réglementation dans ces cas, la SEC ne supervise pas les activités d'investissement d'une entreprise, et la simple présence de la SEC en tant qu'agence de réglementation ne garantit pas un investissement sûr.
L'Investment Advisers Act de 1940, également supervisé par la SEC, établit un style ou un système de réglementation des conseillers en investissement. L'orientation principale de cette loi exige que toutes les personnes ou entreprises rémunérées pour conseiller quiconque sur les opportunités d'investissement en valeurs mobilières soient enregistrées auprès de la SEC et se conforment aux normes établies de protection des investisseurs. La SEC a le pouvoir et la capacité de retirer à un conseiller en investissement son inscription en cas de violation de la loi.
En 2002, le Congrès a adopté la loi Sarbanes-Oxley et elle a été promulguée. Certaines parties de cette législation radicale sont de la responsabilité de la SEC à administrer. La loi est intervenue à la suite de graves allégations de fraude comptable et d'une série de faillites de sociétés cotées en bourse très en vue. La loi a établi des exigences de reporting plus strictes et a augmenté la responsabilité personnelle que les PDG et les directeurs financiers doivent assumer lors de la signature des rapports d'entreprise. Le respect des exigences de cette loi a augmenté la charge de travail des sociétés cotées en bourse et des sociétés qui effectuent leur travail d'audit. En particulier, l'article 404 de la loi Sarbanes-Oxley exige que le rapport annuel d'une entreprise comprenne un rapport officiel de la direction sur l'efficacité des contrôles internes de l'entreprise. Le chapitre exige également que les auditeurs externes attestent le rapport de la direction sur les contrôles internes. Un audit externe est requis afin d'attester du rapport de gestion.
Enfin, la SEC se voit confier une certaine responsabilité liée aux réorganisations de faillite d'entreprise, communément appelées procédures du chapitre 11. Le chapitre 11 du Bankruptcy Code autorise la SEC à s'impliquer dans toute procédure, mais la SEC est principalement concernée par les procédures impliquant directement un intérêt public important des investisseurs.
BIBLIOGRAPHIE
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